电影的主线围绕着王小虎、王小龙以及石黑龙展开，讲述了他们与火云邪神之间的斗争故事。王小虎是个身手不凡且具侠义心肠的年轻人，一次偶然的机会，他踢出了降龙十八腿，救下了湖舫上的人们，同时得到了一枚神秘的金牌。这枚金牌原来是罗刹教教主火云邪神所颁发的罗刹令，拥有它就等于拥有了与罗刹教合作的特权。

然而，这枚金牌引来了麻烦。黑帮伏击了王小虎，但他却被黑帮保镖王小龙所救。在这个过程中，他还结识了擅长双节棍的金发少年石黑龙。最令人震惊的是，王小虎发现王小龙竟是他的同父异母的兄长。

王小龙身在江湖，却从不沾手犯罪之事。但当他将罗刹令交还给火云邪神后，他宣布退出江湖，这激怒了火云邪神。火云邪神命其养女罗刹女前去除掉王小龙。王小虎寻求帮助，而马小灵，马坤的爱女，帮助他。她早就对王小虎心存好感，因此毫不犹豫地伸出援手。然而，王小龙一时间未能接受王小虎，这使事情更加复杂。

罗刹女围剿马家，马坤不幸被杀。王小龙带着马小灵离开，负伤前往龙虎门武馆。尽管他身负重伤，但他不愿踏进龙虎门，因为他未能摆脱内心的矛盾，所以他将马小灵托付给了王小虎。王小虎和石黑龙得知了马家的惨剧，决定替马小灵报仇。

火云邪神闻知龙虎门高手众多，兴奋不已，夜闯龙虎门。王小虎等人的师父王降龙遭到杀害，这让王小虎和石黑龙深感痛苦。尽管他们努力反抗，但最终还是不敌火云邪神。火云邪神带着傲慢离去，留下了垂死的龙虎双皇。

龙虎门在一夜之间被摧毁，而马小灵只能将受伤的龙虎双皇带到中国白云山求医。那里有一名奇侠，擅长武术和医术，但性格古怪。马小灵用真诚打动了这位奇侠，他出手救助了龙虎双皇。他们得以康复，并请求奇侠传授武术绝学，誓要替师父王降龙报仇。奇侠传授了石黑龙“金钟罩十二重”和王小虎“电光毒龙钻”。

同时，王小龙因内伤严重险些丧命，幸得罗刹女相救。原来王小龙和罗刹女早就相爱，她甘愿背叛火云邪神，为了爱情偷得神丹，帮助王小龙逃出鬼门关。

龙虎双皇各自用心苦练，准备在短时间内提升武功，誓要与火云邪神展开终极一战。而自恃神功无敌的火云邪神也决定与龙虎三皇来一场地动山摇的终极一战。