电影《民间怪谈：水猴子》以“水鬼”俗称的“水猴子”为主题，勾勒出一幅令人胆战心惊的恐怖画面。传言中，水猴子是那些淹死、投水自杀或意外身亡的人，化为怨气所制，它们在淹死的地方鬼魂徘徊，以各种手法引诱、诱使或者强迫活人落水，将其置于死地，成为自己的替死鬼，以便重获新生，摆脱地狱的苦难
故事背景定格在民国时期，一个叫做“天水村”的偏僻村庄。村里的居民过着平静而安定的生活，由村长钱兴带领，尽管不富足，却感到幸福。然而，一天晚上，太姥爷从远方的水域归来，伴随着他的归来，村庄开始发生了一系列离奇而可怕的事件。
