欧阳锋（张国荣饰）在兄长成婚的那一天选择离开家园，因为他深爱着大嫂（张曼玉饰）。他在一个沙漠小镇隐居，经营一家旅店，同时也接受雇佣寻找杀手的工作。黄药师（梁家辉饰）是欧阳锋的好友，两人每年都要相聚一次，但黄药师却陷入了对欧阳锋大嫂桃花（刘嘉玲饰）的爱慕之中。另一方面，慕容燕（林青霞饰）深深爱上了黄药师，但黄药师却未能真心回应她的感情。她将自己幻想成慕容嫣，请求欧阳锋杀死黄药师，却最终下不了杀手。